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今年以来，国内疫情多点散发，对生产消费影响较大，宏观经济下行压力较大。中央政府是否会通过发行特别国债来加强宏观政策的调整和实施，引起广泛关注。因此，本文梳理了我国前三次发行特别国债的情况。
特别国债有什么特别之处？从资金使用的角度来看，特殊国债通常发行，以服务特定政策，支持特定项目，解决特殊问题。从发行流程来看，与普通国债相比，特殊国债的发行流程更加简单灵活，从人大常委会审议到财政部发行一般需要1-6个月。从预算管理的角度来看，特殊国债包括在债务余额管理中，但不包括在预算赤字中。详见表1。在1998年、2007年和2020年，中国发行了三次特别国债(不含续发)。
1998补充国有银行资本，每年发行特别国债。1995年，中国加入国际清算体系。为了满足巴塞尔协议要求的银行资本充足率不低于8%的标准，中国发行特别国债，补充国有银行资本。1998年2月，全国人民代表大会常务委员会审议通过了《国务院关于提交财政部发行特别国债补充国有独资商业银行资本的议案》。8月，财政部定向发行工商银行、农业银行等四大银行 2700 特别国债亿元。特别国债全部定向发行，从人大常委会到财政部发行特别国债需要6个月的时间，筹集的资金全部用于补充四大银行的资金。
2007加强外汇储备管理，缓解流动性过剩和通胀压力，每年发行特别国债。自2000年以来，中国际收支持续顺差，2007年外汇储备达到1.5万亿美元。为缓解流动性过剩，提高外汇储备资产收入，2007年6月，全国人民代表大会常务委员会审议通过了2007年8月至12月，财政部发行了8项特别国债，共1.55万亿元。特别国债发行持续了2个月，主要是定向发行(1.35万亿元)用于购买外汇，建立中投公司从事外汇资金投资管理业务，其余2000亿元实现间接回收市场流动性。17年发行的6964亿元特别国债到期，中国通过续发6964亿元特别国债借新还旧。
2020为应对新冠肺炎疫情对宏观经济的影响，每年发行抗疫特别国债。在20年初疫情期间生产停工、交通管制、消费停滞、外贸降温等诸多因素的影响下，中国经济下行压力加大。20q1我国实际gdp同比下降至-6.20年2月社会消费同比下降至20%.当月出口金额同比下降至-40%.当月工业增加值同比下降至-25%.9％。在此背景下，稳增长的宏观政策加大。20年3月，政治局会议指出，要发行特别国债，以积极的财政政策帮助宏观经济稳定，应对疫情。随后，20年5月，两会审议通过草案。20年6月至7月，财政部发行了四期抗疫特别国债，共计1万亿元，主要用于保障就业、基本民生和市场实体，包括支持减税、减租、减息、扩大消费和投资。
可以看出，过去三次发行特别国债主要用于稳定国民经济和金融市场。今年的宏观背景与20年相似，在疫情等因素的影响下，宏观经济面临着巨大的下行压力。今年3月以来，深圳、吉林、上海、北京等地遭遇了新一轮疫情冲击，其中吉林、上海进行了长期大规模的封闭式管理:3月14日，吉林省禁止人员跨省跨地区流动。直到4月28日，疫情严重的长春、吉林才逐步解除全市社会控制，有序恢复正常生产生活秩序。3月28日起，上海对浦东实施封控，4月1日起对浦西实施封控；截至22/05/12，上海封控区和控制区仍涉及500多万人口。上海和吉林是疫情影响最严重的地区，两地21年gdp约占全国5%。
今年的政府工作报告gdp目标增速为5.约5%的政治局会议于4月29日再次强调加强宏观政策调整，稳定经济，努力实现年度经济社会发展的预期目标。经济下行压力加大，财政收入减少，但需要继续保持较高的财政支出强度。因此，今年是否会通过发行特别国债来增加宏观政策的调整和实施，引起市场的广泛关注。此外，参照17年，近7000亿特别国债到期后全部续发，今年下半年特别国债到期9500亿元。国务院要求人大常委会审议增发特别国债。人大常委会一般每两个月举行一次。通常在双月下旬，要注意人大常委会6月下旬是否会出现特别国债相关议案。
风险提示：历史不代表未来。
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